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光伏背板龙头企业易主背后

:2022-07-19 :赞晨科技 :9797

 苏州(下称“中来股份”)易主事宜生变。


  8月10日,中来股份表示,公司控股股东、实际控制人林建伟、张育政已与(下称“杭锅股份”)签署了《控制权转让框架协议》《股份转让协议》《表决权委托协议》。如本次交易终实施,控制权发生变更。近两年来,随着光伏补贴逐渐退坡,光伏行业步入调整期,产业集中度不断提高,并购、收购连接发生。作为光伏背板的龙头企业,中来股份为何转让控制权,其发展遇到了什么难题?

  突然易主,引来问询

  实际上,关于中来股份易主此前已有消息传出,但交易对方并不是杭锅股份,而是带有国资背景的贵州(下称“乌江能源”)。6月19日,中来股份林建伟、张育政与乌江能源签署了《股权转让框架协议》《股份表决权委托协议》,拟将其直股份合计1.47亿股,总股本的18.87%,分次协议转让给乌江能源。交易完成后,公司控股股东将由林建伟、张育政变更为乌江能源,实际控制人将变更为贵州省人民政府国有资产监督管理委员会。不到2个月,中来股份和乌江能源交易终止,引入杭锅股份为新的战略投资者。

  中来股份董秘办工作人员表示,公司与乌江能源在光伏产业未来的投资与管理、业务发展重心等方面未达成一致,协商后终止交易。而杭锅股份掌握了光热发电及储能核心技术,此次切入光伏产业,未来发展战略方向相契合。据了解,两次交易方式均分两次转让,但定价方式不同。根据与乌江能源的协议,两次的转让价格确定为7.92元/股,总价为11.62亿元。而在与杭锅股份的协议中,第 一次转让价格确定为9.9元/股,合计7.38亿元,另外占总股本9.1%的股份价格未定,只标明第二次协议转让的《股份转让协议》签署前二十个交易日股票均价并不得低于前一个交易日收盘价的90%。目前,中来股份股价约7.3元/股。

 消息一出,深交所马上发出关注函,要求中来股份说明林建伟、张育政短时间内变更股权转让交易对手方的原因,说明交易双方不认定为一致行动人的原因,是否存在规避要约收购义务的情形。

  根据协议约定,在第 一次股份转让完成过户登记后1个月内,林建伟、张育政应配合杭董事会、监事会及高 级管理人员进行改组,杭锅7名董事会成员中的5名董事。深交所对上述人员安排是否符合规定存疑,要求说明收购过渡期的具体期间及确定依据,独立财务顾问及律师核查发表意见。

  加速扩张,发展不及预期

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  中来股份称,本次交易如能顺利完成,控股股东股份质押的资金压力。截2019年底,林建伟、张股票1.69亿股,占总股本的47.14%。其中,质押1.68亿股,占其所持有的99.41%,占总股本的46.86%。据2019年年报,中来股份财务费用为1.09亿元,同比增加66.82%。截2019年末,中来股份货币资金总额为11亿元,短期借款总额达10.46亿元,长期借款总额为4.61亿元。此外,中来股份还有13.58亿元的资产受限,包括货币资金2.05亿元、应收票据1.08亿元、固定资产6.72亿元、无形资产0.15亿元、应收帐款0.23亿元,以及应收款项融资3.35亿元。

  中来股份自2008年成立以来,主要从事光伏背板业务,市场占有率一度超过30%。2015年,中来股份开始谋求转型,拟布局电池片业务。2016年,设立泰州,实施年产2.1吉瓦N型单晶双面电池片项目,总投资金额16.58亿元,正式进军电池片产业。也是从这时候开始,中来股份对资金的需求逐渐增大。

  2017年,中来股份非公开发行股票募资13.67亿元用于上述项目。2019年,中来股份公开发行可转债,募资9.9亿元用于年产1.5吉瓦N型单晶双面TOPCon电池片项目。然而,资金不断注入并没有带来预想的效果。

  2019年底,中来股份表示,2.1吉瓦N型单晶双面太阳能电池项目尚未达到预期收益。今年4月,年产1.5吉瓦N型单晶双面TOPCon电池片项目又搁浅。中来股份决定将该项目达到预定可使用状态日期延长2021年3月31日,同时还将可转债募集资金中的5亿元用途变更为投资N型单晶双面高效电池片配套2吉瓦组件项目。

  但即使项目顺利投产,未来中来选择的技术路线的市场又有多大?有研究显示,2021年,N型电池片市场占比约在15%左右,而P型电池片的占比为60%;到2025年,N型和P型电池片市场占比分别为18%和61%。

  产业调整,并购盛行

  近年来,光伏产业主要制造环节集中度不断提升,电池片也不例外。数据显示,2018年,电池片前10家企业产量占国内产量约49%,2019年,这一数值提升55%。今年1-6月,前10家企业产量占国内总产量的比例已经达到75%。截2019年底,位于较前梯队的通威股份、隆基股份、广东爱旭P型电池片产能已分别达到22.2吉瓦、12吉瓦和9.2吉瓦。而中来股份单晶电池片及组件产能仅为1.46吉瓦。中国光伏行业协会副理事长兼秘书长王勃华认为,今年光伏产业集中度进一步提升,头部企业加速扩产。国内落后产能及二三线小厂将加速退出。

  ▲中国光伏行业协会副理事长兼秘书长王勃华(图片来源于网络)在补贴退坡、资金压力较大、产业调整持续、集中度不断提升等多种因素作用下,光伏产业掀起收购并购浪潮。据彭博新能源财经,2018-2019年的光伏项目收购交易规模远高于2017年以前。同时,国有能源企业对新能源资产兴趣渐增。不少光伏企业已经易主。2018年底,上海电力完成收100%股权收购。2019年,露笑科技收购顺宇股份92.31%股权,水发集团收购兴业太阳能66.92%股份,内蒙华电收购海润光伏发电100%股权……展宇光伏认为,未来光伏发电新增装机规模放缓,行业内大中型企业将更多依赖收并购的方式获得装机容量的提升,而行业内小型企业受国家补贴兑付延后以及经营风险影响,现金流压力较大,有可能通过出售资产的方式实现退出,行业集中度将进一步提升。

  此前,工信部电子信息司副司长吴胜武曾表示,在平价阶段,光伏产业利润率面临不可避免的持续下降,为保证持续的研发和技术创新,业内并购重组将成为常态,拥有技术积累优势、管理制度优势、生态品牌优势的企业将脱颖而出。未来,中来股份境况如何?让我们拭目以待。

  素材来源:中国能源报/董梓童


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